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美国倏地上涨的CPI正在包庇经济放缓迹象，而这兴许利诱到今后促成的速决性。诚然名义集团破费付出在2021年10月至2022年3月促成为了3.4%，但推敲到较低价格的影响，理论评释集团破费付出总体持平。经通胀调整的零售额看起来表现更差，自从2021年3月以来就一贯持平。

上述放缓也体往常平易近意数据中。上个月举行的一项CNBC-Momentive平易近调缔造，逾越折半的美国人已经削减了外出就餐的次数，而逾越1/3的人已经削减开车或许勾销了每个月的订阅内容。此类开消缩减兴许会越来越重大：40%的受访者默示，要是价格持续上涨，他们将推敲勾请假期；另有76%的人耽忧价格上涨将迫使他们从头思虑财务抉择。

强化上述考察后果的是，通货紧缩已将密歇根大学的破费者刻意决意信心指数推至10年来最低，以至低于新冠疫情导致就业率倏忽飙升且经济重大缩短的2020年春天。

推敲到通货紧缩升高了绝大大都休息者的理论酬劳，付出阻滞及未来付出设计走软着实不是使人意外的事。到如今为止，尽管价格上涨对家庭预算孕育发生了必定影响，但破费者如今的付出仍概略得以坚持。但这样的状况不会永久持续上来，以至能不克不迭持续到下半年都是成就。

破费者付出盘踞美国经济的最大份额，但具有前瞻性的企业大约也在为经济放缓做操办。上个月，费城联邦储蓄银行所举行的一项考察表现，自2008年12月，也就是深陷大冷落的月份以来，制作业企业对未来流动的促成净预期达到最低。逾越85%的公司默示，它们正在面临原质料价格上涨的成就。

一样，在全美独立企业联盟4月针对小企业所举行的考察中，仅4%的企业默示，未来三个月将是不错的扩展期间，比6个月前下落了逾越折半。去年秋，企业预期未来三个月销售额添加的景象更为宽泛；而往常，预期未来三个月销售额下落的企业比上升的企业多12%。

可以或许必然，许多其他指标评释，经济仍沿着苏醒的轨道向前运行。但上述后果使人不安，因为它们指出了破费失速的兴许性，而且家庭和企业的乐观感情也变得越来越重大。因而，美联储需要将设计与言论和全体数据相成家。尽管美联储主席鲍威尔谈到“尽快”将利率行进到促使钱银政策再也不慰藉需要的水平，但美联储决意设计委员会的鹰派人士正力促给与更为保守的行为。譬如，圣路易斯联邦储蓄银行行长詹姆斯·布拉德停留看到联邦政策利率在年底前达到3.25%~3.5%的水平。

走这条路兴许终究会成为必需。但鉴于黄灯已经起头明灭，蕴含4月份名义匀称酬劳促成放缓，办公用品美联储理该当心，不要经由过程以鹰派言论来轻率调治市场预期而将本人锁定在特定的行为方针中。到底，美联储鹰派人士兴许高估了经济降温的难度。平日，美联储需要诱惑裁员来放缓经济。但来日诰日的休息力市场已经处于收紧形态，而究其启事不是因为待业率高，而是因为空缺职位适量。现实证明，削减职位空缺将比诱惑裁员更为苟且。

其他，金融状况已经对潜伏的钱银缩短做出了麻利且先下手为强的反映，构成国债收益率上升，而30年期安稳抵押贷利率从年终的3%阁下飙升至本月的逾越5%。除此之外，俄乌抵触和中国经济放缓将在必定水平上为美国经济降温，从而令美联储的包袱进一步加剧。

其他，长岁月通胀预期相对颠簸，这意味着与上世纪七八十年代比较，美联储从头设定短时辰通胀理应更为轻松，过后就连长岁月通胀预期都需要从零设定。

纵观全副2021年，美联储都苦楚地掉队于曲线。因为未能准确熟习通胀压力正在积攒的水平，它为本已过热的经济注入了更多燃料。要是经济状况放缓的速度比美联储所预期的更快，那末比较于2021年的走强，它需要对2022年的疲软做出更为灵巧的反映。

这大约兴许抉择美国是否会在明年陷入消弱。

（作者系美国企业研究所经济政策研究主任，版权：辛迪加）

文章作者

迈克尔·斯特兰

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美联储通胀国债收益率美国经济

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